2023년 1월 10일, 세계은행에서 발표한 ‘세계경제전망’에 따르면 올해 세계 경제 성장률은 1.7%에 그칠 것이라고 합니다. 이는 작년 6월 보고서의 2023년 전망치(3.0%)보다 1.3% 포인트 햐향 조정된 건데요. 2009년과 2020년의 경기침체를 제외하면 지난 30년간 가장 낮은 성장률로, 세계은행은 지난 20년을 되돌아볼 때 이 정도 수준의 성장 둔화는 세계 경기침체로 이어질 것이라 경고하기도 했습니다.

이처럼 경제가 하강 또는 침체하는 국면에서는 어떤 자산에 투자를 해야 할까요? 일반적으로 경기 하강 또는 침체 국면에서는 안전자산으로 분류되는 국고채가 선호됩니다. 특히 만기가 긴 장기국고채의 인기가 높아지는 경향이 있죠.

그 이유로 첫째, 파산 리스크 측면에서 다른 투자자산에 비교하여 안정적인 점. 둘째, 경기가 침체되면 물가가 안정되므로 중앙은행에서 기준금리를 하향 조정할 가능성이 높아짐에 따라 국고채의 금리가 그 기대감을 선반영하여 기준금리 보다 먼저 하락하는 경향이 있기 때문인데요. 위와 같은 이유로 경기 침체가 예상되는 시기에는 장기국고채에 투자하는 것이 좋은 전략이 될 수 있습니다.

삼성자산운용에서도 다양한 장기국고채를 접할 수 있는데요. 국내 국고채에 투자하는 Kodex 국고채30년액티브 ETF와 미국 장기국채 금리에 투자할 수 있는 Kodex 미국채울트라30년선물(H) ETF에 관심이 필요한 시기입니다.

Kodex 국고채30년액티브 ETF

투자포인트 ① 국내 초장기 국공채에 투자

Kodex 국고채30년액티브 ETF가 추종하는 비교지수는 ‘KAP국고채 30년 총수익지수’입니다. 채권펀드의 비교지수 특징 중 가장 중요하게 체크해야 할 부분은 바로 투자 대상과 듀레이션인데요. 국공채(공적인 기관이나 넓은 의미의 정부가 발행하는 채권)에 투자하면서 듀레이션이 약 19년 수준으로 매우 긴 특징을 보유한 상품입니다.

현재 채권 시장은 금리가 최근 10년 내 가장 높은 수준인데요. 채권형 펀드에 투자한다면 비교적 높은 만기수익률을 기대할 수 있고, 향후 경기 성장률 둔화로 금리가 하락할 경우 채권평가이익도 추구할 수 있습니다. 또한 듀레이션이 길 수록 금리하락 시 채권평가 이익 증가하므로 장기국고채에 투자하는 KODEX 국고30년액티브 ETF의 투자 매력도가 높다고 볼 수 있습니다.

투자포인트 ② 액티브한 운용전략으로 비교지수 대비 초과 수익 추구

Kodex 국고채30년액티브 ETF는 액티브 ETF의 특성을 지닌 상품으로, 시장 상황에 맞춰 초과 수익 달성을 위한 전략을 구사하고 있습니다, 대표적인 방법이 바로 듀레이션 조정인데요. 비교지수의 듀레이션을 기본으로 추종하되, 향후 경기가 확장국면에 진입하고 기준금리 인상이 예상될 때에는 듀레이션을 축소하고, 경기가 수축 또는 침체국면에 진입하여 금리 하락이 예상된다면 듀레이션을 비교지수 보다 더 길게 운용하는 액티브한 운용전략을 구사합니다.

실례로 2018년 하반기부터 미중 무역분쟁으로 인한 글로벌 공급충격 우려가 부각되고 이미 상승해 있던 금리 상황에서 추후 금리 하락이 예상돼 듀레이션을 확대 대응했던 운용사례가 있습니다.

투자포인트 ③ 개인연금, 퇴직연금에서 100% 투자가 가능한 ETF

잔존만기 20년을 초과하는 국고채에 투자하는 ETF로 개인연금, 퇴직연금으로 100% 투자가 가능한 ETF입니다. 2023년 대다수의 경제전망 기관에서 경기 성장률 둔화를 예상하고 있어 향후 금리가 하향 안정되거나 하락 반전할 것을 기대하고 있습니다. 금리가 하락 시 장기채 가격 상승이 기대되기 때문에 장기적으로 투자해야 하는 연금계좌에서 투자할 ETF로 관심을 가져보면 좋을 것 같습니다.

Kodex 미국울트라30년선물(H) ETF

고금리로 인한 투자 기회는 국내뿐만 아니라 미국 시장도 마찬가지인데요. 세계은행이 2023년 경제성장률 전망치 중 유로존과 미국을 특히 암울하게 전망하고 있어 미국 채권시장 역시 장기국고채에 대한 관심이 필요한 시기로 여겨집니다.

미국 장기국고채에 관심이 있다면 Kodex 미국채울트라30년선물(H) ETF로 투자를 고려할 수 있는데요. Kodex미국채울트라30년선물(H) ETF는 미국채30년울트라 선물지수에 투자하는 상품입니다. ‘울트라선물’이란 단어가 생소하기 때문에 상품 구조가 어렵게 느껴질 수 있지만 아래 그래프를 보면 상품의 특징을 쉽게 이해하실 수 있습니다.

위 그래프는 미국의 30년국채금리와 Kodex 미국채울트라30년선물(H) ETF의 가격 추이를 나타내고 있는데요. 금리가 상승하는 구간에서는 주가가 하락하고 금리가 하락하는 구간에서는 ETF 가격이 상승하는 모습을 살펴볼 수 있습니다. 따라서 향후 미국의 장기 국채인 30년국채의 금리 하락이 예상된다면 Kodex 미국채울트라30년선물(H) ETF가 적합한 상품이라 하겠습니다.

투자포인트 ① 미국 국채선물 상품 중 듀레이션이 가장 긴 상품에 투자

위 표에선 일반적인 지수와 비교하여 울트라 선물지수의 듀레이션이 긴 것을 확인할 수 있습니다. 미국채30년 클래식 선물은 듀레이션이 15~25년인 반면, 울트라 30년 국채선물은 듀레이션이 25~30년으로 금리변동에 더욱 민감한 상품입니다. 따라서 금리 하락 시 클래식 선물지수보다 더 큰 폭의 상승을 기대할 수 있습니다. 향후 금리하락이 예상될 때 더욱 적극적인 투자가 가능하겠죠?

투자포인트 ② 90~110% 수준에서 환헤지 수행

Kodex 미국채울트라30년선물(H)는 100% 내외 수준에서 환헤지를 수행합니다. 기초지수 수익률을 양의 1배로 추종하도록 설계된 상품이기에 금리가 하락한다면 수익이 발생하겠지만, 미국의 금리가 우라나라와 비교하여 가파르게 하락할 경우 미국의 달러는 원화 대비 약세를 보일 가능성이 높습니다.

돈은 높은 금리를 향해 이동하기 때문에 상대적으로 금리가 빠르게 하락하는 국가의 환율이 약세를 보이는 경향이 있는데요. Kodex 미국채울트라30년선물(H) ETF는 지수에 투자해서 발생한 수익이 환율 손실로 감소하는 것을 방어하기 위해 환헤지형 상품으로 운용되는 특징이 있습니다.

지금까지 금리가 높은 시기에 관심을 가져보면 좋을 ETF 상품에 대해서 살펴봤습니다. 향후 경기 하락 의견에 동의하는 투자자라면 앞서 소개해드린 Kodex 국고채30년 액티브 ETF와 Kodex 미국채울트라30년선물(H) ETF에 관심을 가져보는 것도 좋겠습니다.